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Jacques Hamon

La consolidation des bourses est devenue un processus inéluctable dans un monde globalisé où la circulation des capitaux se situe à lavant-garde de la mondialisation. Lenjeu pour lefficacité de nos économies nest pas mince. Bien organisée, cette consolidation exploite des économies déchelle, caractéristiques du fonctionnement des marchés financiers, et doit réduire le coût de lintermédiation entre épargne et investissement, tout en autorisant une meilleure diversification des portefeuilles. Dans le même temps, parce quelle implique une concentration des ordres, une consolidation insuffisamment régulée sexerce au détriment de la concurrence entre les intervenants sur le marché. Une réglementation adaptée rend compatible la consolidation des échanges, facteur de liquidités, et la fragmentation des marchés et des intervenants, facteur de concurrence. La mise en place de la DMIF (directive sur les marchés dinstruments financiers, ou MiFID) doit contribuer à la construction dun espace financier européen. Comment, dans cette optique, doit-on considérer les rapprochements observés entre les entreprises de marché, notamment la fusion intervenue entre le NYSE (New York Stock Exchange) et Euronext ? Certes, la consolidation nimplique pas nécessairement la fusion, puisquelle repose sur une interconnexion des carnets dordres électroniques déjà bien entamée en Europe. Mais lalliance Euronext-NYSE rapproche des entreprises dont les synergies de coûts et de gammes sont importantes, et impose une organisation fédérale des marchés et un modèle horizontal de la chaîne des transactions. On doit aussi sattendre à la création dun pool puissant de liquidités. Cette alliance offre la possibilité pour les entreprises de se faire coter en euros et en dollars, renforçant ainsi la place de leuro dans le monde. Elle permet de faire concurrence au LSE (London Stock Exchange), et peut constituer le pivot de lespace financier européen et un pôle mondial dans les dérivées si Deutsche Börse rejoignait le nouvel ensemble. Pour la place financière de Paris, lenjeu est stratégique. Le rapport souligne lattractivité du territoire parisien pour les activités financières. Euronext et les banques françaises sont à lavant-garde, en matière de développement de produits et de techniques de négociation. La qualité de la régulation exercée par lAutorité des marchés financiers (AMF) et par la commission bancaire est reconnue. Le rapprochement Euronext-NYSE bénéficiera au pôle de compétitivité financier de la place de Paris.

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9782110066374 ISBN
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Sofya Voigtuh

Consolidation mondiale des bourses - CAE Consolidation mondiale des bourses Rapport Jacques Hamon, Bertrand Jacquillat et Christian Saint-Étienne Commentaire Jacques Mistral Compléments Bruno Biais, Gunther Capelle-Blancard, Matthieu Crozet, Thierry Foucault, Yves Simon, Benn Steil et Fabien Tripier Rap. CAE 67 Bourses.pmd 1 25/07/2007, 14:34

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